現代ポートフォリオ理論の創始者として1990年にノーベル経済学賞を受賞したハリー・マーコウィッツのアイデアは「株価も水の分子運動と同じようにランダムに動いている」というものだった。

そして、この理論の本質は「株価は無意味に変動しており、未来を正確に予測するのは原理的に不可能である」というもので、全ての予測は「この範囲に何パーセントの確率で存在する」という確率論的なものにならざるを得ないというものでる。
こうした運動を物理学では「ランダムウォーク」という。

現代ポートフォリオ理論は「分散投資」の勧めとして知られており、マーコウィッツは一つの株だけを持つよりも複数の株を組み合わせた方が、同じリスクでより高いリターンが期待できることを数学的に証明した。
この理論は証券会社にとって、様々な金融商品を投資家に売りつける理屈に使え、「卵はひとつのカゴに盛るな」と広く宣伝されている。

ところが、マーコウィッツがノーベル賞を受賞した理由は、別の所にあり、同じ統計学の手法を使って「最も効率的なポートフォリオとは市場に投資することである」という発見をしたことだった。
つまり市場全体の動きに連動するインデックスファンドに投資せよというのである。
この効率的ポートフォリオの発見は、投資家は何も考えずにインデックスファンドを買えばよいというものであり、証券会社にとって非常に不都合な発見となった。

アクティブ運用の平均的なパフォーマンスを調べると、パッシブ運用に比べて、手数料コストの分だけ負けているということが、様々な統計調査で明らかになっており、学問的には決着がついている。

経済学者からすると、全ての投資アドバイスはオカルトの類に過ぎない。